这个位置买入，即使股市大跌，可转债价格也很难再跌多少（有债底保护）。而我们赚取的，主要是两部分收益：一是微薄的债券利息；二是因为可转债本质是债券，其价格会随着时间推移，慢慢向面值回归（因为到期要还100元），这个过程中产生的价差。这个价差可能很小，一年也许只有2%到5%，但关键是，风险极低。我们可以把它近似看作一种‘收益略高的、有保本的定期存款’。”
“那怎么确保一定赚钱？万一公司破产呢？”二叔追问，他比二婶更关心技术细节。
“第一，我们只选评级最高（AA及以上）、经营稳健的大型上市公司发行的可转债，违约概率极低，历史上无先例。第二，我们不单押一只，而是构建一个包含多只可转债的小组合，分散风险。第三，也是最重要的，”古民调出一张历史回测数据图（这是他熬夜做的简易回测），“根据历史数据，在面值100元附近买入一篮子高评级可转债，并持有到期（或接近到期），本金损失的概率无限接近于零，而取得正收益的概率超过99%。年化收益大概在2%到6%之间波动，取决于买入时机和市场情况。我们的目标很低，只要年化2%到3%，能覆盖我们给基金约定的利息成本就行。”
他展示了一张对比表：
??银行活期：年化0.3%左右，几乎无风险，但收益忽略不计。
??货币基金：年化1.5%-2.5%，风险极低，但收益也在下降。
??国债逆回购：年化收益波动大，平均2%-3%，风险极低，但需要操作。
??可转债面值附近套利（我们的策略）：目标年化2%-4%，风险极低（有债底保护），但需承担极小价格波动。
“这个策略最大的‘风险’是什么？”古民自问自答，“是价格短期波动风险和流动性风险。比如买入后，市场恐慌，价格可能暂时从100元跌到98、99元，看起来亏了。但只要公司不倒闭，到期它还是得还100元+利息，所以这只是账面浮亏，不是真亏。而且，因为我们只动用基金中长期闲置的部分（比如未来三到六个月确定不会动用的资金），我们完全可以扛过这种短期波动，持有到期或等到价格回归。流动性方面，可转债可以在股票市场随时卖出，但为了避免在低价时被迫卖出造成实际亏损，我们只投入闲置资金，确保没
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